Дзен
Авшалум ИзьяевИнвестиционный консультант ВТБ Мои ИнвестицииВсе материалы
МОСКВА, 12 авг — ПРАЙМ. Июль 2026 года ознаменовался рекордным нетто-притоком средств в биржевые фонды денежного рынка, который достиг 33,7 млрд рублей. Этот показатель в 3,5 раза превысил среднемесячные значения первого полугодия, наглядно демонстрируя смену настроений инвесторов в условиях текущей макроэкономической конъюнктуры.
Ключевым драйвером этого тренда стал устойчивый положительный спред между ставкой RUSFAR и ключевой ставкой ЦБ. Такая конфигурация открывала возможность получения премии к безрисковой доходности на коротком горизонте, что привлекло как розничных, так и институциональных игроков, ищущих надежные инструменты для временного размещения капитала.
Возникновение этого спреда связано с техническими факторами ликвидности. Налоговый период и операции Казначейства создали временный дисбаланс: средства компаний переместились на счета в ЦБ, а их возврат в банковскую систему происходил с заметным лагом. Это усилило конкуренцию банков за фондирование и, как следствие, повысило привлекательность коротких инструментов для инвесторов.
Параллельно наблюдается переток капитала из длинных облигаций федерального займа (ОФЗ) в денежные фонды. Инвесторы пересматривают соотношение риска и доходности, отдавая предпочтение короткой дюрации. Ожидания быстрого смягчения денежно-кредитной политики ослабли, что делает длинные бумаги менее предсказуемыми, несмотря на их фундаментальную привлекательность в периоды высокой ставки.
Стоит отметить механику работы самих фондов: ежедневная капитализация процентов обеспечивает высокую текущую доходность, что усиливает интерес инвесторов на коротком временном отрезке. Однако эта стратегия эффективна именно как тактическое решение, а не как долгосрочный ориентир.
На длинном горизонте можно ожидать постепенного возвращения инвесторов в длинные ОФЗ. В отличие от фондов денежного рынка, доходность здесь складывается из купона и рыночной переоценки. Снижение ключевой ставки, которое с большой вероятностью приведет к снижению доходности коротких инструментов, станет катализатором роста цен на длинные бумаги, чья совокупная доходность в перспективе выглядит более убедительной.
Автор: Авшалум Изьяев, инвестиционный консультант ВТБ Мои Инвестиции